机构分析将出现最高达1750亿美元退款、道指与标普齐涨……美国总统特朗普引以为傲的“关税杠杆”迎来变局。
当地时间2026年2月20日（北京时间20日23时），美国最高法院以6比3的投票结果作出裁决，认定1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）并未授权总统征收大规模关税，该裁决直接否定了特朗普政府此前一系列关税举措，引发国际舆论高度关注。
但就在美国最高法院裁决公布不到3小时，特朗普一方即亮出三项措施：签署行政令对全球商品加征10%关税；宣布新301调查+维持232/301现有关税；宣布加快其他调查+推动国会立法+准备退税法律战。
特朗普“组合拳”3小时内强硬回应
特朗普政府自2025年1月上台后援引美国《国际紧急经济权力法》，以不经过国会批准、直接颁布行政令的方式出台一系列加征关税措施。这一行为遭到美国企业和多个州政府的多次起诉。
美国最高法院的裁决共计170页，至少拥有142个引述，涉及美国宪法、联邦公报及判例、行政令等，该案由两个案件合并而来：教育及玩具进口商LNI（Learning Resources, Inc.）公司及其关联公司发起对特朗普总统及相关政府部门的行政令诉讼，和五家葡萄酒、食品等进口商对相同被告的诉讼。
从美国司法程序来看，该裁决属于终裁，即该诉讼已经在司法程序内走完全程，但从行政执行与经济现实来看，“终裁”远非“终局”。
当地时间2月20日12:45，裁决公布后不到3小时，特朗普在白宫记者会上现身，随后在不到10分钟内连抛三项应对措施：
当场宣布已签署行政令，依据《1974年贸易法》第122条对全球进口品征收10%临时关税，2月24日凌晨生效，有效期最长150天，可直接替代原IEEPA基准关税；
明确“现有第232条国家安全关税和第301条不公平贸易关税完全维持有效”，并宣布“立即启动多项新的301调查”；
特朗普还表态将“加快其他法定调查、推动国会立法延长授权，并准备应对任何退税诉讼”。
白宫随后发布说明，确认新10%关税豁免能源、关键矿产、药品及部分北美协定合规商品，与此前IEEPA关税的豁免范围高度重合。
最高法院6∶3锁定“国本之诉”
这起涉及征税权的司法事件被认为属于“国本之诉”，特朗普本人更曾称其“决定美国生死存亡的案件”，因而备受各界广泛关注。
170页裁决由首席大法官约翰·罗伯茨主笔，多数意见（约翰·罗伯茨、尼尔·戈萨奇、艾米·科尼·巴雷特、索尼娅·索托马约尔、埃琳娜·卡根、基坦吉·布朗·杰克逊）核心理由有三：征税权（含关税）系宪法第一条第八款赋予国会的“独占权力”，制宪者明确该权力并不给予总统；IEEPA文本中与总统有关的权力描述中，并不涉及“tariffs”或“duties”，且“regulate … importation”不能扩大解释为征税，否则违宪；同时，该裁定指出，该案适用“重大问题原则”——如此重大的经济政策，国会不可能用模糊语言委托总统，50年来零次先例更证明国会从未有如此意图。
而反对意见（克拉伦斯·托马斯、布雷特·卡瓦诺、塞缪尔·阿利托）认为，应给予总统更大外交与紧急权力，但该意见未能说服多数意见方。
拥有美国纽约州律师资格、北京市华一律师事务所合伙人武卓韵指出，此次最高法院裁决虽在司法上终结了“IEEPA无限关税模式”，却未能阻断总统通过国会明确授权法律继续推行保护主义。“特朗普用不到3小时完成‘政策切换’，显示其团队对贸易工具箱的熟悉程度远超外界预期。”
武卓韵认为，未来走向取决于三点：第122条150天临时关税到期后是否延长、国会能否通过新立法补强总统关税权，以及退税诉讼的实际落地规模。“无论如何，‘关税杠杆’并未被最高法院彻底卸下，只是从‘紧急状态无限版’换成了‘法定程序限制版’——对全球供应链而言，不确定性仍在，博弈才刚刚进入新阶段。”
“在这一背景下，裁决虽然否定了特朗普政府‘对等关税’，但退税不会顺利推进，行政机关必然会拖延，因此，裁决对于贸易企业、制造业企业的利好是迟缓的。”武卓韵表示。
不确定性仍存在
据中新社报道，最高法院当天裁决仅限制总统通过《国际紧急经济权力法》加征关税，并未完全剥夺其征收关税的权力。多数派法官在裁决中未提及已缴纳大额关税的公司是否会从政府获得退税。
不过，经济学界则持谨慎乐观态度。KPMG首席经济学家Diane Swonk就表示：“退税将是一团乱麻，小企业几乎拿不到，大企业也要等很久。”她预计特朗普会转向更难被法院推翻的232/301条款。
经济分析机构Penn Wharton预算模型估算称，基于本次裁决的潜在关税退款最高达1750亿美元（截至2025年年底已收约1335亿美元），若无新关税替代，2026年美国家庭平均可节省数百美元进口品成本。
知名税务政策智库Tax Foundation副总裁Erica York则认为退税“应像IRS退税一样简单”，对企业是净利好；美国国家经济委员会前副主任Bharat Ramamurti则指出，企业不会轻易把短期节省传导给消费者，不确定性仍将拖累投资。
不过，裁决公布后，美股迅速走高，道指一度涨0.47%、标普500一度涨0.69%，其中进口密集型板块（零售、科技、消费品）领涨。但分析师普遍提醒，新10%全球关税+301调查意味着“关税时代并未结束”，供应链不确定性仍在。
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